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中国石化(600028):业绩企稳向上 十四五重点发展天然气、“油转化”和氢能

小编:▂爱一生 2021-04-08 分类:股票研究 阅读(195)
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  核心观点

  业绩企稳向上:公司近日公布2020 年年报和2021Q1 业绩预告,2020 年实现营收21060 亿元,同比-29%;归母净利润329 亿元,同比-43%;其中2020Q4 实现营收5514 亿元,同比-24%;归母净利润94 亿元,同比-34%;扣非后归母净利润87 亿元,同比-32%。值得注意的是,除上游的勘探及开采板块外,其余板块的毛利率均逆势增长。随着全球疫情防控效果显现,国际油价上行,石化产品量价齐升。2021Q1 业绩预告称实现归母净利润160-180 亿元,同比扭亏为盈,较2019Q1 增加8.1%至21.6%,业绩企稳。

  十四五重点发展天然气、“油转化”和氢能:公司提出要确保在国家碳达峰目标完成前实现二氧化碳达峰,力争在2050 年实现碳中和。十四五期间重点发展天然气、“油转化”和氢能。天然气方面,公司聚焦天然气全产业链大发展战略,计划未来三年天然气产量保持每年两位数增长,其中2021 年计划生产天然气12034 亿立方英尺,同比+12.2%。炼油方面,公司坚持“油转化”方向,加大产品结构调整力度。化工方向,公司将加快先进产能建设,提升医卫原料和可降解塑料等高端材料和新材料的产能规模。氢能方面,把氢能作为公司新能源业务的主要方向,充分利用产业和网络优势,“十四五”

  期间规划建设1000 座加氢站或油氢合建站,打造“中国第一大氢能公司”。

  估值处于历史底部,高分红回馈股东:公司目前PB 仅0.7,处于历史底部,继续下行的空间不大。2020 年公司分红242 亿元,分红比例73%,股息率约4.7%。考虑到未来随着行业景气度回升,公司盈利改善,股息率仍有提升的空间。

  财务预测与投资建议

  基于对产品价格和行业景气的判断,我们调整公司21-23 年每股收益分别为0.50/0.58/0.61 元(原预测0.17/0.20/-元)。现炼油景气度恢复,公司盈利恢复正常,改回PE 估值法,按照可比公司21 年12 倍市盈率,给予目标价6.04 元(原目标价5.71 元),维持增持评级。

  风险提示

  原油价格大幅波动;需求下滑风险;转型成效不及预期。

献吻 4

巴掌 36

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