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中宠股份(002891):全年净利润增70.7% 对外收购增强竞争力

小编:借给你╰肩膀 2021-04-08 分类:股票研究 阅读(198)
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  结论与建议:

  业绩概要:公司公告全年实现营收22.3 亿,同比增30%,录得净利润1.35亿,同比增70.7%,扣非后净利润1.25 亿,同比增85.5%,4Q 实现营收6.1亿,同比增22.3%,净利润0.4 亿,同比增17.8%,扣非后净利润0.34 亿,同比增34%。全年业绩接近预告上限。

  分红:每10 股分现金股利0.7 元,转增5 股

  公司全年收入维持较快增长,宠物零食/罐头/主粮分别实现收入17.1 亿、3.1 亿和1.4 亿,分别同比增23%、34%和126.6%,宠物主粮主打国内市场,受益国内市场高速增长和公司品牌力不断增强,收入翻番。以地域来看,国内收入5.4 亿,同比增57%,目前,国内市场公司已形成“Wanpy顽皮”、“Zeal 真致”为核心的自主品牌矩阵,已获得较高知名度,未来有望继续受益国内市场蓬勃发展;境外收入16.4 亿,同比增20%,受益于新兴市场开拓以及自主品牌销售占比提升。

  费用端,全年费用率持平略降0.19pct 至15.45%,主要由于销售费用增长较慢,同比增8.4%,受汇损影响,财务费用同比上升160%,管理人员增加以及研发力度加大,是管理费用和研发费用分别同比增45.6%和51%。

  全年受益鶏肉价格下降,毛利率同比提升0.9pct 至25%,亦为公司带来增量利润,目前鶏肉价格有所恢复,或对公司成本端造成一定压力,但公司可通过原材料储备平滑成本变动(2020 年公司经营活动净现金流入仅0.17 亿,主要是加大了原材料战略储备,对应报告期原材料存货同比翻番)。

  通过加大产能布局,以及收购境外优质代工厂(近期公布拟计划收购新西兰Petfood NZ International Limited),公司生产能力不断提升,对外加强自有品牌宣传和拓展新兴市场,内外发力,未来增长可期。略上调盈利预测,预计2021-2022 年将分别实现净利润1.9 亿和2.6 亿,分别同比增44%和32%,EPS 分别为0.99 元和1.31 元,当前股价对应PE分别为45 倍和34 倍,维持“买入”投资建议。

  风险提示:国内市场拓展不及预期,原材料价格大幅上升,食品安全问题,人民币大幅升值

献吻 28

巴掌 12

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